重庆麻将机

　　本周关注：煤炭价格急跌，水泥价格调整或进一步展开近期煤炭价格开始下跌，降低水泥生产成本。国家对煤炭供应提出增产保供要求，抑制煤价持续增长。根据水泥地理统计，10 月20 日煤价摸高2,593 元/吨后开始回落，截止11 月11 日，回落到1,100 元/吨，不到一个月下跌1,493元/吨，下跌幅度57.6%，回到7 月份水平。11 月11 日，水泥价格吨回落至574元/吨，下调28 元/吨，下跌幅度低于煤炭价格。

　　11 月煤炭急跌，水泥下跌幅度滞后煤炭价格。2021 年1~11 月，煤炭价格月度平均涨幅5.37%，水泥价格平均涨幅3.37%。4~8 月煤炭价格平均上涨11.0%，同期，水泥平均下降0.5%。这一期间煤炭、水泥价格形成反差。9、10 月水泥价格发力，涨幅齐平煤炭价格；

　　根据水泥地理测算，11 月煤炭、水泥比价恢复到今年较好的水平。从区域看，华南、长三角、川渝、两湖水泥价格仍保持在600 元以上，价格调整的幅度可能会在11 月展开。2018~2020 年，煤炭、水泥比价是1.30:1.00~1.40:1.00之间，是水泥产业效益最好时期。2021 年，煤价大幅提升，水泥价格被动跟进。9 月份煤炭、水泥比价进一步推升，比价2.97:1.00,10 月20 日，煤炭2,593元/吨，水泥602 元/吨，达到历史高位，比价4.31:1.00，而后煤炭价格迅速回落，11 月11 日，比价关系回落至1.92:1.00，回到5 月份水平。

　　10 月以来水泥发运率有所下降，下游需求走弱。今年总体来说宏观需求显弱势，随着气温下降，雨雪天气袭来，北方市场工程基本结束，即将进入错峰期。

　　近期专项债发行有加快的迹象，但从债券下发到形成实物投资，仍需一定的时间周期，年底再有新项目大规模开工的概率较小，叠加局部疫情复苏，原材料价格高位等因素的阻碍，水泥价格的调整或进一步展开。

　　板块涨跌幅：本周上证综指上涨1.4%、创业板指上涨2.3%、万得全A 上涨2.3%、建筑材料(申万)上涨5.1%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+5.5%、+4.0%、+4.1%、+2.8%、+6.2%个股涨幅前五：金圆股份(+45.4%)、尖峰集团(+23.3%)、正威新材(+22.6%)、金刚玻璃(+18.1%)、坚朗五金(+17.5%)

　　个股跌幅前五：中国巨石(-5.9%)、中材科技(-5.9%)、华立股份(-4.8%)、坤彩科技(-3.3%)、深天地A(-2.4%)

　　各版块估值情况：1)水泥申万指数最新TTM 市盈率为7.79 倍，2015 年年初至今市盈率区间为6.24 倍~32.91 倍；水泥申万指数最新市净率为1.10 倍，2015年年初至今市净率区间为0.86 倍~2.73 倍。2)玻璃申万指数最新TTM 市盈率为16.60 倍，2015 年年初至今市盈率区间为13.77 倍~120.81 倍；玻璃申万指数最新市净率为3.83 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.25 倍~5.66 倍。3)管材申万指数最新TTM 市盈率为23.38 倍，2015 年年初至今市盈率区间为19.68 倍~87.81 倍；管材申万指数最新市净率为2.46 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.99 倍~5.87 倍。4)耐火材料申万指数最新TTM 市盈率为20.15 倍，2015 年年初至今市盈率区间为13.61 倍~218.07 倍；耐火材料申万指数最新市净率为2.21 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.42 倍~6.11 倍。5)其他建材申万指数最新TTM 市盈率为23.92 倍，2015 年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69 倍；其他建材申万指数最新市净率为3.27 倍，2015 年年初至今市净率区间为2.07 倍~7.72 倍。

　　重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数周环比下降0.3%，月环比上升0.4%，同比上升38.0%。玻璃：玻璃期货价格周环比上升0.5%，浮法平板玻璃(4.8/5mm)市场价周环比下降5.2%。原材料：动力煤价周环比下降2.7%，金红石型钛白粉现货价周环比持平，环氧乙烷现货价周环比下降11.5%。地产基建：2021 年前9 个月房地产销售同比增长11.3%，新开工面积同比减少4.5%。

　　行业动态：1)智汇光伏：国家电网：今年限电基本结束2)中指研究院：房企融资又现大幅下滑，ABS 再断发3)水泥大数据研究院：水泥价格转跌今年旺季提前结束 4)奥维云网：高涨后的阵痛：房地产市场下行，精装房前三季度低于预期5)中玻网：玻璃现货2 个月降价25%，纯碱库存增加下周大事提醒：1)11 月15 日：东方雨虹股东大会召开、双良节能业绩发布会、南玻A 股东大会召开、双良节能股东大会召开、天山股份股东大会召开。

　　2)11 月16 日：共创草坪股东大会召开。3)11 月18 日：福莱特股东大会召开。

　　投资建议：1)玻纤景气提升，下游需求持续释放，关注中国巨石、长海股份等。2)真空绝热板、功能性遮阳材料等细分领域龙头业绩表现较好，关注赛特新材、玉马遮阳等。3)限电、错峰压缩供给，需求进入旺季，水泥价格涨势明确，关注万年青、上峰水泥、海螺水泥等。4)BIPV 行业未来空间打开，关注东南网架、江河集团等。

　　风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。

（文章来源：长城证券）

文章来源：长城证券

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