A股上市银行即将迎来业绩“季考”。10月20日到月底，42家A股上市银行即将集中发布三季报。

　　上涨行情重启。自9月27日银行板块重启上涨行情以来，截至10月15日的10个交易日中，申万银行指数有7天上涨，期间累计涨幅达5.38%，在28个申万一级行业中排名第5，也是为数不多录得正涨幅的板块之一。

　　个股上看，平安银行、宁波银行10月分别大涨9.65%、6.97%，领涨行业。

　　当前估值低于10年中位数。截至10月15日收盘，申万银指数PE为6.53倍，低于近10年中位数6.65倍。

　　银行股逻辑进一步强化

　　10月15日，央行举办发布会，就市场关注的地产风险、信贷投放、结构性货币政策工具等释放积极信号，给市场再吃一颗定心丸：

　　对地产如何表态？—地产风险影响可控，政策执行纠偏

　　央行表示影响可控，进一步明确释放政策执行纠偏的信号，进一步缓解市场担忧。

　　对信贷如何表态？—增强信贷总量增长的稳定性

　　央行指出下一阶段“做好跨周期调节，统筹考虑今明两年政策衔接”、“增强信贷总量增长的稳定性”。

　　低降准预期目前落空、信贷市场利率企稳

　　四季度流动性：央行认为？供求基本平稳，不会出现大的波动，并将灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。

　　央行表示？当前十年期国债收益率在2.95%附近，总体处于较低水平。预示着市场利率进一步下行空间不大，信贷市场利率大概率也会企稳。

　　10月15日，央行发布我国系统重要性银行名单，评估认定了19家国内系统重要性银行，将分为五组，第一组到第五组的银行分别适用0.25%、0.5%、0.75%、1%和1.5%的附加资本要求，该监管要求将于12月1日起实施。平安证券认为：结合最新的资本充足情况和监管要求的对比来看，认为实际带来的资本压力有限。目前入选银行杠杆率均在5.5%以上，基本不构成资本约束。方正证券：当下对银行影响有限，长期利好资本集约化经营的轻型银行。

　　对于银行股，安信证券认为当前是非常不错的中期布局时机。宏观层面，政策已经出现拐点，对应银行股有望底部企稳回升。

　　三季度业绩前瞻：中小银行业绩有望再超预期

　　申万宏源预计三季报将再次验证营收增速逐季改善趋势，业绩释放确定性较强的优质个股仍有超预期可能。根据其模型测算，平安、江苏、杭州等三季报归母净利润同比增速有望达25%以上，招行、兴业、光大、南京、宁波、成都等业绩增速预计仍可保持20%以上。

　　申万宏源：中报并非今年银行业绩增速的“终结点”，三季报业绩催化效应或好于中报，重视基本面改善背景下银行股估值修复行情；

　　中信建投：从上半年上市银行的净利润增长表现来看，银行间差异化加剧，优质银行净利润增速显著领先，认为优质银行强者恒强的这种差异化将继续在三季报延续，优质银行业绩继续可能有超预期的表现。

　　四季度投资策略：当前安全边际高

　　1、银行板块行情启动于宽信用中后期或结束后

　　国信证券选用社融增速来衡量信用扩张，针对2010年以来三轮宽信用下(第一轮(2021/9/26~2013/2/4)、第二轮(2017/1/1~2018/2/5)和第三轮(2021/1/4~2021/3/16))银行股的表现进行回顾：三轮银行板块行情均启动于宽信用中后期或结束后，中信银行指数分别上涨了58.0%、36.9%和14.0%，在30个中信一级行业指数中分别排名第一、第四和第二。

　　国信证券认为四季度信用仍以稳和结构性宽松为主，经济预期有望逐步回暖，预计年底到明年二季度银行板块有一轮估值修复行情，维持行业“超配”评级。

　　2、当前安全边际较高

　　中泰证券：板块目前安全边际比较高。预计上市银行的资产质量未来几年都会处于稳健状态，会构筑银行股的安全边际。银行两条选股主线：

　　一条长期建议持续拥抱银行核心资产：招商银行、宁波银行、平安银行。业绩持续性强，且较稀缺。优质银行景气上行是确定和长期的。一是这些稀缺的优质银行具有“市场化基因”，是在“躺着挣钱”的行业“跑着赚钱”的；所以在银行业分化的时代，它们成长性可以永续估值的。二是这些银行占据了金融行业的朝阳赛道：财富管理和零售；深度报告测算未来十年财富管理利润增速21%；

　　另一条是选择低估值、资产质量安全、有望转型成功的银行，看好邮储银行、江苏银行、南京银行和兴业银行。

　

（文章来源：21世纪经济报道）

文章来源：21世纪经济报道
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