进入4月份，贵金属市场在俄乌冲突复杂化的背景下持续横盘调整，国际现货金价连续5个交易日震荡调整在1915(期货黄金390元/克)至1945美元(期货黄金397元/克)之间。随着美联储在3月议息会议会议纪要中，暗示可能进一步加速政策收紧，此背景下，贵金属价格还能涨吗？笔者认为，当前影响金银走势的核心因素还是美联储货币政策的调整、通胀，以及地缘紧张局势，尤其在地缘紧张局势仍未缓解的情况下，金银还将维持强势。

　　美国美联储3月份货币会议纪要显示，美联储官员在3月会议上曾考虑加息50个基点，但由于俄乌局势的不确定性，最终决定加息25个基点。多数与会美联储官员认为，每个月缩减950亿美元资产购买上限可能是合适的，并表示可能需要一次或者多次、每次幅度为50个基点的加息。预计美联储加息叠加缩表可能让贵金属的价格承压。

　　不过，需要看到的是，即使是在美联储加速政策收紧的背景下，贵金属价格依然存在支撑。摩根士丹利分析师表示，如果美联储真的在5月和6月再加息50个基点，这肯定会对股市造成不利影响。其他市场策略人士也认为，如果美联储未来将采取非常激进的举措，将对经济增长和股市造成负面影响。笔者认为，若股市确实因美联储的激进加息而下跌，则也会对贵金属的走势构成利多。

　　同时，英美宣布对俄罗斯进一步的制裁，制裁不仅对缓解当前的俄乌局势于事无补，甚至可能使当前局势进一步恶化。地缘局势不可确定性的增加也对贵金属价格的支持。

　　此外，从金银ETF的持仓看，今年1-3月份都是大幅增持为主的操作，对于此轮金银价格的上涨构成较强的支持。最新的持仓数据显示，截至4月5日，全球最大的黄金ETF——SPDR总持仓维持在1087.3吨，4月保持“一次增持二次减持”的操作。当天全球最大的白银ETF——iShares的持仓则增加43.09吨，总持仓维持在17615.52吨。

　　不过，需要注意的是。美国10年期国债收益率在周四(4月7日)早间涨破2.63%，创下2019年3月以来的最高水平，则对金银走势构成重大的利空。

　　展望后市，当前扰动贵金属价格的核心因素仍是美联储货币政策的调整、通胀，以及俄乌冲突，短期贵金属将继续陷入调整之中。在俄乌冲突未明显缓解的情况下，金银还将维持高位强势震荡。进入第二季度后，预计金银将以震荡波段运行为主，并逐渐脱离地缘政局的影响。

　　(作者：北京黄金经济发展研究中心研究员赵相宾)

（文章来源：新华财经）

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