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　　在国常会预告降准后，降准果真如影而至……

01

降准0.25个百分点

　　4月15日，央行网站消息，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。为加大对小微企业和“三农”的支持力度，对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.1%。

　　中国人民银行将坚持稳字当头，稳中求进，继续实施稳健的货币政策，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，激发市场活力，支持重点领域和薄弱环节融资，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

02

释放长期资金约5300亿元

　　同时，中国人民银行有关负责人就下调金融机构存款准备金率答记者问，就降准的目的、释放的资金等问题进行回答。

　　1、此次降准的目的是什么？

　　答：当前流动性已处于合理充裕水平。此次降准的目的，一是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，加大对实体经济的支持力度。二是引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约65亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

　　2、此次降准释放多少资金？

　　答：此次降准共计释放长期资金约5300亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点，有利于加大对小微企业和“三农”的支持力度。

　　3、此次降准后有什么综合考虑？

　　答：人民银行将继续实施稳健货币政策。一是密切关注物价走势变化，保持物价总体稳定。二是密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡。同时，保持流动性合理充裕，促进降低综合融资成本，稳定宏观经济大盘。

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降准后股市上涨概率高

　　回顾过往，2018年以来国常会或国务院共10次预告降准，除2020年6月17日未降之外，包括本次(4月13日国常会)在内，央行均在预告后的短时间内宣布降准。

　　从降准对股市的影响来看，兴证策略表示，历次降准落地后一周市场上涨概率较高。而本次降准之前，2011年以来央行共进行过16次降准，从公告降准后一个交易日沪指的涨跌幅来看，16次中有10次沪指在第二天收涨，占比达62.5%。

　　方正证券指出，信用扩张利好股市，在过去的信用扩张周期中，货币政策和信用的宽松短期内都会使A股明显反弹。不过，宽信用市场的结构性行情没有绝对定论，核心决定因素在于是否出现了名义经济的上行。

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成长和消费表现更优

　　具体看板块的话，兴证策略表示，历次降准后，创业板指与沪深300上涨概率均达六成；而从涨跌幅中位数看，降准落地后一周创业板指表现优于沪深300，风格上成长和消费优于周期和金融。

　　从行业板块来看，东莞证券表示，降准将利好资金敏感型、大宗商品类、高分红高股息蓝筹以及筹资需求强的板块。具体来看，资金敏感型行业包括了银行、地产、券商板块，降准释放的增量资金将扩大这些板块的业务需求。

　　随着银行间流动性的好转，带动民间借贷等资金信贷的投资回报率回落，而始终能够保持高分红比例的蓝筹股持有价值将会凸显，例如食品饮料、家电、医药等行业的龙头企业。

　　最后，对筹资需求比较强的行业来说，降准意味着企业获取资金能力的增强以及融资成本的降低，因此，降准利好资金链紧张、筹资性现金流大的行业，例如新能源产业、电力设备、TMT行业等。

　　但华安证券表示，若未来要持续上涨，可能需要诸如海外风险释放到位、国内经济数据好转、地产迎来拐点、更强的政策宽松幅度等事件的进一步提振。

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对楼市、债市、汇市的影响

　　除了对股市利好外，任泽平在近日的一份研报中表示，此次降准对于楼市、债市等也将形成一定利好。至于外汇市场，虽有贬值预期，但压力不大。

　　债市方面，降准将缓解4月政府债发行、缴税、与MLF到期等资金面压力，10年期国债活跃券220003收益率迅速下行近2.5个基点，报2.745%，处于年内较低水平。

　　楼市方面，降准有助于金融机构满足合理住房需求，缓释房地产流动性风险，有助于房地产软着陆。近期监管放松房企融资渠道，支持房企发债、并购贷。已经有70多个城市加入到房地产调控松绑的行列。

　　至于外汇，虽人民币汇率有贬值预期，但压力不大。中美经济周期错位导致货币政策相左，美联储加息，中国此时选择宽松的货币政策，带来一定人民币贬值和资本外流压力，但影响总体有限并有相关措施。

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降准后还可能降息？

　　虽说降准已经落地，但市场上对于之后是否还会进一步降息也是讨论颇多。华安证券在近日的一份研报中表示，通过对银行负债成本的分析，2021年以来各种货币政策工具合计节省银行资金成本约1370亿元，对应降低银行负债成本约8.8bps.2021年12月，在MLF未调降的情况下，1年期LPR下调5bps后，后续银行成本仍余3.8bps的空间，叠加这次降准可能再释放1bp 左右空间，意味着若降准落地，对应1年期LPR可能调降5bps。

　　民生证券也表示，回顾历史来看，双降(降准降息)的背后通常面临着复杂的国内外环境，经济下行压力加大，需要货币政策更为积极有为，对应调整政策利率以带动实际融资成本下行，缓解市场主体的经营困难。当下节点，从我们的测算来看，一季度经济“滑出”潜在增速的概率不低，逻辑上推演来看降息仍有其可能性，但外围因素确实是政策寻找均衡当中的扰动。

　　不过，也有投资人士表示，最近一段时间，包括10年期在内的多个期限国债收益率，中美都出现了倒挂(美国的收益率超过中国的收益率)。加上美元进入快速加息周期，显然制约了中国降息的空间。尤其今天早间，央行将1年期MLF利率与上月持平，维持在2.85%。根据过往经验，LPR的最重要坐标，是每月15日公布的1年期MLF(中期借贷便利)中标利率。如果MLF降息，则5天之后LPR就会降息。如果MLF保持不变，5天之后公布的最新一轮LPR也基本上不会有变化。

（文章来源：东方财富研究中心）

文章来源：东方财富网

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